2016-04-13 开卷有益 Knowledge is Power

2016/4/13 posted in  天书
  • Option Return Predictability

    Cao,Han,Tong,Zhan
    The cross-section of delta-hedged equity option returns can be predicted by a variety of underlying stock characteristics and firm fundamentals including idiosyncratic volatility, past stock returns, profitability, cash holding, new share issuance, and dispersion of analyst forecasts, although they do not significantly predict stock returns in our sample. We document new option portfolio strategies that are profitable even after transaction costs. These profits are robust and cannot be explained by common risk factors. The systematic patterns in the relative valuation of options and the underlying stocks we uncover have important implications for option pricing models and option market efficiency.

    聚焦| 唤醒中国版CDS五部曲之一:市场之启

    张海云、景兴宇

    信用衍生品由于助推了全球金融危机而备受非议,但作为管理信用资产组合的有效工具,其核心价值是无法撼动的。在西方,危机推动了信用衍生品在产品结构和市场机制方面的进一步完善。在中国,启动CDS的努力已取得初步成果,但吸取西方市场经验教训,发展中国式信用衍生品市场仍有待持续探索。

    洞察| 唤醒中国版CDS五部曲之二:产品之困

    张海云

    帮助中国银行业对冲数十万亿元贷款信用风险,作为信用债的“救生衣”,被寄予厚望的中国首款本土化的信用衍生品——信用风险缓释工具(CreditRiskMitigation,简称CRM)于2010年底隆重登场。然而,时隔三年,金融机构人民币各项贷款余额已高达71.9万亿元,信用风险缓释工具从推出至今,其累计交易的名义本金(包括CRMA交易以及CRMW发行和交易)仅约50亿元,在2013年没有达成新的CRMA交易,也没有创设新的CRMW。

    深度| 唤醒中国版CDS五部曲之三:解困之道

    张海云、张运华

    中国首款本土化的信用衍生品——信用风险缓释工具(Credit Risk Mitigation,简称CRM),基本沿袭国际通行的信用违约互换(Credit Default Swap,简称CDS)产品结构,但对于标的物条款做了一项被誉为本土化创新的改造:在国际通行的CDS中,信用保护的范围涵盖一整类债务,而中国CRM工具仅保护具体指定的债务。

    策略| 唤醒中国版CDS五部曲之四:投资之策

    张海云、潘慧峰
    在国际金融市场中,CDS和其他信用衍生品不仅催生了全新的风险管理方法与理念,也带来了丰富的前沿投资策略,在这两个领域释放的巨大能量,是信用衍生品市场在新世纪高歌猛进的原动力。“中国版CDS”已于2010年开始交易,国际金融市场中的信用交易策略对于中国机构投资者的借鉴价值,将随着中国信用衍生品市场的发展而与日俱增。2010年11月5日,中国银行间市场正式开始交易“信用风险缓释合约”(Credit Risk Mitigation Agreement,简称CRMA),同月24日,“信用风险缓释凭证”(Credit Risk Mitigation Warrant,简称CRMW)开始交易。这两类产品的正式上线,标志着中国信用衍生品市场的诞生。

    前瞻| 唤醒中国版CDS五部曲之五:估价之术

    周大胜、张海云

    2010年11月,中国银行间市场正式开始交易信用风险缓释合约(Credit Risk Mitigation Agreement,CRMA)和信用风险缓释凭证(Credit Risk Mitigation Warrant,CRMW)两类产品,标志着中国信用衍生品的诞生。通过对国际市场中信用违约互换(CreditDefaultSwap,CDS)进行本土化设计,CRMA和CRMW成为中国版的信用风险缓释产品。